进入本周以来 ，A股市场延续震荡调整 ，港股市场亦呈现缩量态势，外资对中国资产有何最新预判？
“A股估值从近期高点有所回落，盈利层面则在整体健康的三季报支持下表现相对稳健 ，显示近期市场震荡可能更多缘于情绪面影响 ，而非基本面走弱 。 ”联博基金市场策略负责人李长风认为 。
从机构动态来看，进入本月 ，外资调研A股公司的热情不减。记者据Wind梳理发现 ，月内超百家A股公司迎来外资调研，涉及百济神州-U（688235.SH） 、立讯精密（002475.SZ）等。AI企业最受青睐 ，奥普特（688686.SH）本月已获超90家机构调研 ，过半数都是外资 。
与此同时，近期 ，瑞银 、高盛等陆续发布2026年投资展望 ，整体看好中国市场明年表现，并表示出海、AI等领域蕴含投资机会 。此外 ，“十五五 ”投资机会也被高度关注。
“中国股市明年将迎来又一个丰年 。”瑞银称 ，诸多有利的驱动因素将继续支撑市场，包括创新领域尤其是AI的发展、对民企和资本市场的支持政策等 。
外资调研热情不减
本月以来，沪指在4000点附近展开拉锯。进入本周 ，三大指数连续两个交易日（11月17日至18日）收跌 。
18日 ，三大指数低开低走，沪指 、深成指盘中跌超1% 。当日 ，沪指最终报收3939.81点 ，跌幅0.81%，深成指和创业板指分别跌0.92%和1.16% ，两市当天成交额1.93万亿元 ，较上一个交易日放量153亿元。17日，三大指数亦悉数收跌 ，其中沪指跌0.46% 。
虽然市场震荡调整 ，外资调研A股公司的热度不减 。Wind统计显示，月初至今 ，超百家A股公司迎来外资调研 ，涉及百济神州-U 、立讯精密、宁波银行（002142.SZ）等。
AI企业成为外资最青睐的调研对象 。从调研家数看，月内，获外资调研最多的3家A股公司是奥普特 、奥比中光-UW（688322.SH） 、汇川技术（300124.SZ） ，均为AI相关企业 。
其中 ，奥普特本月以来已获得92家机构调研，外资（57家）占到半数以上 ，包括野村证券、贝莱德 、摩根士丹利等。奥比中光-UW 、汇川技术月内也均接待了40家以上外资机构调研 ，涉及富达、瑞银等。
记者关注到，在对AI企业的调研中 ，外资等机构普遍关注 ，AI技术的应用 、产品升级迭代情况，以及与知名企业的合作关系等 。
例如 ，奥比中光-UW披露的调研记录显示 ，12日至14日，该公司迎来64家机构调研 ，包括摩根大通 、瑞银等 。在调研中 ，公司被问及自研芯片目前进展、产品是否与黄仁勋提及的“物理AI”或“世界基础模型 ”相关，以及是否与李飞飞教授团队有合作往来等。
对此，奥比中光-UW称 ，公司作为NVIDIA（英伟达）全球产业数字化生态布局的合作伙伴之一 ，持续与NVIDIA Omniverse生态深入融合，并将更多视觉生态产品融入NVIDIA平台中 。
本月获多家调研的A股公司 ，还有百济神州 、立讯精密 、同惠电子（920509.BJ）、汉钟精机（002158.SZ）等 。
从调研对象看 ，科技股仍是外资的最爱。按Wind分类，月内这百余家获调研企业中 ，电子设备和仪器、电子元件 、光伏设备行业企业数量居前 。同时 ，大市值龙头股继续吸引外资关注，近期的外资调研名单中 ，温氏股份(300498.SZ) 、工业富联（601138.SH）、比亚迪(002594.SZ)等均在列 。
从外资最新持仓情况看 ，三季报显示，外资较青睐A股行业龙头 、“中字头 ”和银行股。
据Wind数据 ，截至9月底 ，贵州茅台 、中国平安、五粮液均吸引了超过80家外资机构持仓；以持有规模计，外资持仓市值前三分别是宁德时代 、贵州茅台和美的集团，分别达到2656.59亿元 、881.42亿元和716.48亿元 。外资持股数量前十的A股公司中 ，上市银行占据7席 ，涉及工商银行、农业银行 、民生银行等 。
此外，据瑞银数据 ，三季度 ，国际投资者进一步增持中国股票，当季低配比例从-1.6%升至-1.3%。全球前40大投资机构的中国股票持仓也升至1.1% 。按行业划分 ，国际投资者增持最多的行业包括医疗保健 、保险、能源和材料以及互联网 ，而减持汽车和科技 。
多重有利驱动因素将支撑市场
除密集调研A股公司，外资普遍较为看好中国股市的中长期行情。
对于四季度以来的A股市场 ，李长风认为 ，10月，中国股市在贸易摩擦与获利了结等多重因素影响下呈现震荡格局。当前 ，投资情绪转向保守 ，但并不意味着基本面走弱 。
“A股估值从近期高点有所回落，盈利层面则在整体健康的三季度财报支持下表现相对稳健，显示近期市场震荡可能更多缘于情绪面影响 ，而非基本面走弱 。”他说。
李长风认为 ，随着中美贸易摩擦对于市场的影响或逐渐淡化，加之“十五五 ”规划建议进一步强调高质量发展 ，释放出政策层面将维持适度刺激的信号 。“中国股市有望由从以估值扩张带动的‘希望’行情 ，转为由盈利增长带动的‘成长’行情 。 ”他说。
瑞银认为，2026年 ，中国股市将迎来又一个丰年 。
“2025年许多有利的驱动因素将继续支撑市场 。”瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪说 ，这些因素包括：创新领域的发展，尤其是AI；对民企和资本市场的支持政策；财政持续扩张以及在宽松的货币政策下流动性充足；国内外机构投资者的潜在资金流入。
“不过 ，这些因素不太可能像今年那样大幅提升估值倍数 ，预计2026年股价表现更多将由盈利驱动 。 ”王宗豪同时提到 。
在主题方面，瑞银称 ，依然看好互联网 、硬件科技和券商 ，同时移除高股息股，因其收益率降低，随着明年全球增长预期改善 ，加入部分“出海 ”股票。
对于潜在市场风险 ，王宗豪认为，尽管全球AI相关股票的回调可能会拖累中国科技股 ，但一些因素或能缓解这一影响 ，包括中国与全球AI股票的相关性低于韩国等其他新兴市场 、中国科技股估值仍低于全球同业等 。
高盛则在最新发布的研报中提到，看好几大投资主题 ，包括民企回归、出海、AI题材 、反内卷和股东回报 ，预计这些主题将在中国慢牛行情中跑赢大市 。
（文章来源：第一财经）
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